10、五洋科技：停車行業(yè)龍頭標(biāo)的有望切入智慧停車領(lǐng)域

停車行業(yè)，千億硬件市場空間，政策鑄就行業(yè)拐點，未來有望5-10倍的增長。車多位少致使停車位巨大缺口。截至2015年底，我國汽車保有量已經(jīng)達到1.79億輛。龐大的汽車保有量需要與之相對的停車設(shè)施所對應(yīng)。目前我國各大城市汽車與停車位的平均比例約為1比0.5，距離國際通行標(biāo)準(zhǔn)的比例1:1.5尚有較大距離。假設(shè)到2030年，我國汽車保有量到3億輛，按照1:1.5的國際通行標(biāo)準(zhǔn)配套停車位，則需要4.5億個停車位。假設(shè)未來機械立體停車位的滲透率為10%，則未來需要機械立體停車設(shè)備4500萬個，按照1萬元/車位的價格計算得知，未來停車設(shè)備至少4500億的硬件市場空間。同時，停車場建設(shè)是國家基礎(chǔ)建設(shè)重點支持的四大方向之一。國家政策法規(guī)從融資、建設(shè)、經(jīng)營、管理等各個方面給予了支持。例如發(fā)布《城市停車場建設(shè)專項債券發(fā)行指引》，提出要鼓勵企業(yè)發(fā)行債券專項用于城市停車場建設(shè)項目。除此之外，各地政府包括北京、杭州、天津、重慶等城市紛紛規(guī)劃給予政府補貼鼓勵支持停車行業(yè)的發(fā)展。未來停車行業(yè)有望5-10倍的增長。

偉創(chuàng)自動化，機械停車行業(yè)龍頭。在機械停車設(shè)備領(lǐng)域，偉創(chuàng)自動化的市場份額位于行業(yè)前列。根據(jù)中國停車網(wǎng)招標(biāo)采購欄目發(fā)布的立體車庫中標(biāo)項目信息，2014-2016Q1間公司中標(biāo)項目數(shù)分別為19個、11個和6個，2014-2015年估算訂單總金額分別為2.6億元、4.5億元，截止目前，現(xiàn)有訂單13億以上，具備快速拿單能力?？紤]到機械式停車設(shè)備與生產(chǎn)線提供商的一般收入確認原則(需要經(jīng)歷合同初期、設(shè)備安裝期及項目完成三個階段后方可確認)，預(yù)計收入的最終確定需要經(jīng)過6個月-1年緩沖期。由此，我們預(yù)計2016-2018年偉創(chuàng)有望確認7.00億、10.02億及14.00億元的營業(yè)收入，對應(yīng)0.70億、1.15億及1.68億元凈利潤。

偉創(chuàng)自動化保持在硬件設(shè)備領(lǐng)域的龍頭地位，且率先嘗試邁入設(shè)備運營商的范圍，未來有望通過硬件入口，實現(xiàn)智慧停車。偉創(chuàng)旗下子公司北京偉創(chuàng)已經(jīng)率先嘗試了設(shè)備運營商模式。我們認為未來幾年公司很有可能將停車設(shè)備硬件作為入口，逐步實現(xiàn)智能化，并通過與軟件企業(yè)合作，共享客戶，共享數(shù)據(jù)，實現(xiàn)智慧停車。

公司傳統(tǒng)主業(yè)維持穩(wěn)態(tài)水平。公司定位于散料搬運核心裝置及設(shè)備制造領(lǐng)域，受下游需求的影響，預(yù)計行業(yè)毛利率將會出現(xiàn)一定程度的下滑，但考慮到下游煤炭等去產(chǎn)能現(xiàn)狀與公司專業(yè)化綜合服務(wù)的經(jīng)營模式，我們認為傳統(tǒng)主業(yè)未來將會保持穩(wěn)定的態(tài)勢，認為2016-2018年將實現(xiàn)2.03億、2.03億及2.02億元，對應(yīng)凈利潤為0.23億、0.21億及0.20億元。

首次覆蓋，給予買入評級。我們預(yù)計公司2016-2018年營業(yè)收入分別為9.03億、12.26億及16.32億，對應(yīng)凈利潤分別為0.93億、1.50億及2.06億元，對應(yīng)EPS分別為0.96元、1.55元及2.13元。按照分部估值法，考慮到未來傳統(tǒng)主業(yè)未來更多是保持穩(wěn)定的增長，因此給予傳統(tǒng)主業(yè)15倍估值(行業(yè)平均市盈率32倍)，對應(yīng)市值30億?？紤]到停車行業(yè)處于行業(yè)爆發(fā)，偉創(chuàng)自動化在機械式停車設(shè)備行業(yè)處于龍頭地位，未來3年業(yè)績復(fù)合至少70%的增長，且公司正在切入的停車運營模式非常具有前景，因此可給予公司高估值，給予100倍的估值，對應(yīng)市值70億，總體目標(biāo)市值100億。(申萬宏源蔡麟琳)

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