龍馬環(huán)衛(wèi)：服務(wù)項目盈利穩(wěn)步提升

環(huán)衛(wèi)裝備制造業(yè)高速發(fā)展，“設(shè)備+服務(wù)”邏輯不斷強化。公司打造環(huán)衛(wèi)縱向一體化環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)鏈，積極通過參與物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)構(gòu)建環(huán)衛(wèi)智慧云服務(wù)系統(tǒng)，提升環(huán)衛(wèi)服務(wù)能力，服務(wù)帶動設(shè)備銷售，設(shè)備提升服務(wù)利潤率，“設(shè)備+服務(wù)”邏輯不斷強化。當前我國城市機械化清掃率為55.53%，縣城機械化清掃率僅為43.46%，后期隨人口老齡化及第三方外包專業(yè)性顯現(xiàn)，公司有望迎行業(yè)高速發(fā)展，提升市占率。

盈利預測及投資評級:維持公司2017~2018年并給出19年業(yè)績?yōu)?.85億元、3.59億元和4.57億元，對應(yīng)EPS分別為1.05元、1.32元、1.68元，對應(yīng)2017~2018年P(guān)E分別為：31倍和24倍。我們看好公司未來持續(xù)獲得環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)的能力，并注意到環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高于裝備銷售，未來隨著服務(wù)占比的提升，公司估值中樞有望逐步提升，維持“買入”評級。（申萬宏源）