報告正文 美股市場周五三大指數(shù)單日跌幅均達(dá)到了約2%，創(chuàng)2016年9月以來最大跌幅，我們認(rèn)為本次美國股市下跌主要原因為：1）美國非農(nóng)就業(yè)及薪資增速表現(xiàn)強勁，通脹預(yù)期進一步上行，引發(fā)市場對美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策的擔(dān)憂；2）美國長端收益率快速上升，2018年至今，美國十年期國債收益率已經(jīng)上行40多個基點，觸及2.84%。 通脹預(yù)期升溫，長端利率從低位加速上升，美國收益率曲線由極度平坦轉(zhuǎn)向陡峭化。當(dāng)前美股估值處于高位，債券收益率快速上升，預(yù)計美股波動加大，VIX指數(shù)中樞抬升。但美股的風(fēng)險溢價卻并不低，因此當(dāng)前美股的主要驅(qū)動力量是盈利而非風(fēng)險偏好，而后市也更依賴于盈利是否能持續(xù)向好。 A股在陸港通開通后較之前更易受到國際市場的負(fù)面沖擊，尤其會通過港股市場的波動傳導(dǎo)。但我們認(rèn)為本輪新興市場受到的沖擊不會較歷史經(jīng)驗更為猛烈，因為美股的下跌本質(zhì)上是經(jīng)濟增長更樂觀引發(fā)通脹擔(dān)憂和情緒影響，而非基本面走弱或風(fēng)險事件驅(qū)動。且當(dāng)前A股的估值水平不同于美股，并非處于歷史高位。 美國加息預(yù)期升溫（從全年3次演變?yōu)?次的討論），美元反彈，大宗商品下跌更多地是基于金融屬性而非工業(yè)屬性，因此對于A股大周期中的海外定價的資源股并不構(gòu)成中期的沖擊。 我們維持上周周報觀點，A股市場短期仍處于“一元復(fù)始”后的震蕩調(diào)整期，中期盈利增長的持續(xù)性與增量資金入場有助于“重估長牛，周期擴張”。建議利用震蕩繼續(xù)配置大周期。 風(fēng)險提示 海外市場下跌對A股的影響超預(yù)期，金融去杠桿的沖擊超預(yù)期，年報實際業(yè)績增速低于預(yù)期。 本文來源廣發(fā)策略研究微信號（ID：guangfacelve），作者為廣發(fā)策略分析師戴康、俞一奇，原文標(biāo)題為《美股大跌A股震蕩，趁勢配置大周期》。 聲明：以上內(nèi)容為每經(jīng)APP出于傳遞信息的目的進行刊載，不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。