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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

隨著今年A股被正式納入MSCI，以及陸股通北向資金持續(xù)流入，外資對A股市場的影響力越來越明顯。明年，A股“入摩”的比例有望大幅提升，同時“入富”也已然確定，外資對A股的投入更有望進一步增長。

據(jù)火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理，目前，多家券商對明年A股的外資增量資金規(guī)模測算為3000億元~4000億元。而每年的11月~12月，由于正是三季報和年報業(yè)績預告之間的空窗期，是各路機構(gòu)密集調(diào)研上市公司的時間段。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，11月以來，除了勤跑調(diào)研的國內(nèi)券商、基金、私募外，一些大牌的外資機構(gòu)也不時出現(xiàn)在Ａ股上市公司的調(diào)研機構(gòu)之列。從這些外資機構(gòu)調(diào)研的對象來看，不僅有近年來深受外資青睞的大消費板塊，而且對電子、計算機、電力設(shè)備、金融等各行業(yè)內(nèi)的一些中小型公司也多有涉及。

外資機構(gòu)調(diào)研標的趨于廣泛

隨著A股國際化不斷推進，近年來，國內(nèi)的賣方分析師在外出調(diào)研上市公司時越來越多地遇到金發(fā)碧眼的老外研究員。

某券商家電行業(yè)首席向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，11月下旬，她本人赴A股某廚房用具白馬股上市公司調(diào)研，發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)場在座的有不少金發(fā)碧眼的外資機構(gòu)研究員，她感慨道“國內(nèi)金融市場的國際化可能會比預期來得快，看來需要把英文重新?lián)炱饋砹恕?rdquo; 

每年11月~12月，由于是三季報和年報業(yè)績預告之間的空窗期，正是各路機構(gòu)密集調(diào)研上市公司的時間段。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年11月，A股總共有752家公司被各類機構(gòu)調(diào)研，而10月這一數(shù)據(jù)才339家。

按照調(diào)研機構(gòu)統(tǒng)計，今年11月以來，有1060家各類機構(gòu)對A股上市公司進行了調(diào)研。其中調(diào)研總次數(shù)排名前10位的機構(gòu)幾乎都是國內(nèi)的券商，其中廣發(fā)證券、中信建投、國泰君安位居三甲。此外，各類基金公司、私募公司、保險機構(gòu)也較多地參與了調(diào)研。

不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）特別注意到，在上述1000多家調(diào)研機構(gòu)中，不乏一些知名外資機構(gòu)的身影。而這些外資機構(gòu)調(diào)研的對象也比較多元化，并非大消費行業(yè)的龍頭公司是外資機構(gòu)集中光顧的對象，不少電子、計算機、電力設(shè)備、金融等行業(yè)的中小型公司外資機構(gòu)也多有涉及。

如全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德集團于11月7日~27日先后調(diào)研了金風科技、邁瑞醫(yī)療、埃斯頓這三家公司，貝萊德資管于11月20日調(diào)研了石基信息。 

其他國際知名資管機構(gòu)，如富蘭克林鄧普頓和富達投資11月以來同樣調(diào)研了多家A股公司，其中富蘭克林鄧普頓調(diào)研了紫光股份、華東醫(yī)藥、迪安診斷，富達投資先后調(diào)研了金風科技、埃斯頓、欣旺達、溫氏股份。其中前些年的牛股迪安診斷目前市值已縮水至不足100億元。

幾家華爾街的大投行11月以來，也有調(diào)研A股的記錄。高盛近期調(diào)研了兩家A股的中小銀行。高盛資產(chǎn)管理（香港）有限公司11月20日調(diào)研了常熟銀行，高盛資產(chǎn)管理有限公司于11月21日調(diào)研了寧波銀行。

摩根士丹利在11月內(nèi)先后調(diào)研了萬達電影、洋河股份、華宇軟件、合力泰，其中華宇軟件、合力泰目前的市值都在100億~200億元之間。

日本的幾家大投行加入了跑調(diào)研的行列。如野村證券11月以來調(diào)研了得潤電子、尚品宅配、新宙邦、利亞德、深南電路等中小規(guī)模的A股公司，其中得潤電子目前的市值不足60億元。日本瑞穗證券今年11月下旬調(diào)研了一家中小板公司維信諾。

一些具有政府背景的大型外資機構(gòu)近期也頻頻造訪A股公司。如新加坡淡馬錫11月中旬以來分別調(diào)研了華宇軟件、愛爾眼科、華東醫(yī)藥。阿布扎比投資局11月中旬調(diào)研了利亞德、廣發(fā)證券。

此外，一些境外保險機構(gòu)也加入了調(diào)研大軍。如11月中旬，日本最大的保險公司之一——第一生命保險分別調(diào)研了杭鍋股份、海康威視，其中杭鍋股份目前市值不足50億元。友邦保險11月以來先后調(diào)研了云南白藥、寧波銀行。

值得一提的是，上述近期得到外資機構(gòu)調(diào)研的中小型公司近年來股價大多出現(xiàn)了大幅下挫，其中杭鍋股份、得潤電子、維信諾目前股價距離2015年的高點均下跌超60%，得潤電子的跌幅更是超80%。

外資配置A股進程有望加快

隨著陸股通北向資金持續(xù)流入，明年A股“入摩”的比例有望提升及“入富”已然確定，外資機構(gòu)對A股的影響在不斷增長。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至12月3日收盤，陸股通持股比例排名前列的A股公司大多來自大消費板塊和白馬龍頭，如上海機場、顧家家居、歐普照明、伊利股份、宇通客車、美的集團、中國國旅、恒瑞醫(yī)藥、白云機場等幾只個股長期位于陸股通持股比例前20名。

不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，東吳證券日前發(fā)布研報指出，國內(nèi)投資者對外資存在較強的“臉譜化”認識，即認為外資只偏好大盤藍籌，而事實上并非如此。

據(jù)東吳證券統(tǒng)計，陸股通對創(chuàng)業(yè)板的配置在近兩個月顯著提升，具體來看，今年11月以來陸股通對創(chuàng)業(yè)板持倉市值環(huán)比上升17.8%，高于主板和中小板；10月份陸股通對創(chuàng)業(yè)板的持倉市值環(huán)比下降12.2%，顯著低于主板和中小板的降幅。此外，今年前三季度，QFII超配了中小板、創(chuàng)業(yè)板，對主板選擇了低配。從QFII的持倉市值情況來看，2012年以來，QFII配置主板的比例逐年遞減，配置創(chuàng)業(yè)板的比例則是逐年提升，2012年，QFII配置創(chuàng)業(yè)板的比例不到1%，截至今年前三季度，這一比例為8.9%。

盡管外資配置A股的方向呈現(xiàn)多元化趨勢，不過目前機構(gòu)普遍預計，明年外資將進一步加碼A股。有機構(gòu)坦言，外資已經(jīng)成為影響A股的關(guān)鍵變量。

據(jù)火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理發(fā)現(xiàn)，目前，多家券商對明年外資給A股帶來的增量資金規(guī)模測算區(qū)間為3000億元~4000億元，如國盛證券預計，若A股納入富時羅素指數(shù)和MSCI納入因子的提升能夠如期落地，則2019年外資增量在3700億元左右。興業(yè)證券預計，明年外資增量規(guī)模有望在570億美元，而今年的規(guī)模只有170億美元。

國盛證券上周發(fā)布研報指出，以當前A股53萬億元的總市值、境外機構(gòu)和個人1.27萬億元的持股市值為基準，若未來外資持股比例達到5%，則將帶來1.38萬億元的增量資金；若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億元的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規(guī)模將達到6.68萬億元。

某公募基金經(jīng)理日前向火山君表示，從投資風格來看，外資偏重價值股，持倉更穩(wěn)定。他指出，尤其那些具有良好現(xiàn)金流、高分紅、高ROE、業(yè)績穩(wěn)定等各項優(yōu)秀基本面指標的股票更容易受到外資青睞。

此外，他還表示，從周邊市場過往的案例來看，外資對一些具有長期投資價值的標的增倉是一種長期行為。他預計，未來外資流入、配置A股的進程可能會快于周邊市場，因為從全球配置的角度，A股市場很重要。