每經(jīng)記者｜王晗    每經(jīng)編輯｜葉峰    

中秋節(jié)前，監(jiān)管釋放了一系列重磅政策利好，政策持續(xù)放寬為股市引入活水，引導(dǎo)各類中長(zhǎng)期資金流入股市，不過(guò)從今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大盤反應(yīng)并不充分，三大股指不僅沒(méi)有上漲，反而出現(xiàn)小幅調(diào)整。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者盤后采訪了多位公募基金人士，看基金經(jīng)理如何解讀近期系列重磅文件對(duì)股市的影響，政策暖風(fēng)下今天股市沒(méi)能如預(yù)期般大漲的原因，以及2019最后一個(gè)季度股市上漲空間還有多大？

三大政策齊發(fā) 為A股引入活水

年初剛剛松綁QFII、RQFII投資額度，9月10日國(guó)家外匯管理局再宣布，直接取消了合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，同時(shí)也將RQFII試點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)限制一并取消。

就在同日證監(jiān)會(huì)下發(fā)的重磅利好消息"深改12條"也引發(fā)資本市場(chǎng)高度關(guān)注。會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，包括加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放，抓緊落實(shí)已公布的對(duì)外開(kāi)放舉措，維護(hù)開(kāi)放環(huán)境下的金融安全，同時(shí)推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍，推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

更早時(shí)候，中國(guó)人民銀行宣布于9月16日全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)提振了股市信心，據(jù)悉此次降準(zhǔn)整體約釋放流動(dòng)性9000億元。

政策利好消息一出各大機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相解讀，從反饋態(tài)度來(lái)看，政策為股市長(zhǎng)期發(fā)展指明方向，旨在引導(dǎo)外資更深入的參與A股，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金流入股市。某大型基金公司總經(jīng)理稱，我認(rèn)為解綁QFII、RQFII額度，表明了開(kāi)放的態(tài)度，堅(jiān)定外資的信心，可以更好的鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，但是短期來(lái)看對(duì)市場(chǎng)影響較為有限，而深改12條實(shí)際上是一次對(duì)基本制度的完善，并不能簡(jiǎn)單的視作股市的利好利空，目前來(lái)看股市并不缺錢，降準(zhǔn)信號(hào)確實(shí)對(duì)股市短期有提振作用，往后一年到2年時(shí)間來(lái)看，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)仍屬寬松，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)對(duì)市場(chǎng)是有好處的。

博時(shí)基金宏觀部稱，由于此前QFII和RQFII的額度較為充足，當(dāng)前取消額度限制并不會(huì)立即帶來(lái)境外資金流入，但這一決定仍具有強(qiáng)烈的信號(hào)意義。取消QFII/RQFII的限制之后，境外投資者通過(guò)QFII/RQFII進(jìn)入內(nèi)部資本市場(chǎng)的便利性大幅提升，而且較陸股通渠道相比，享有與A股交易時(shí)間對(duì)接、投資標(biāo)的更廣、可參與新股申購(gòu)和大宗交易等優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而將提升境外資金直接參與A股的積極性。

在南方基金看來(lái)，未來(lái)外資流入長(zhǎng)期利好科技、券商板塊。"從截至目前北上資金的持股情況看，其持有流通市值占流通A股比重居前五位的行業(yè)分別為家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料、建筑材料、醫(yī)藥生物，預(yù)計(jì)這一類行業(yè)有望隨著后續(xù)外資的持續(xù)性流入而進(jìn)一步獲益。與此同時(shí)，考慮到外資放量流入有望進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性，科技、券商板塊有望直接受益。"

政策利好集中爆發(fā) 公募明確股市長(zhǎng)期向好

盡管中秋前期的一波政策利好密集來(lái)襲，但今日A股大盤反應(yīng)顯得相當(dāng)冷靜，截至收盤A股三大主要股指全面下跌，其中上證綜指跌0.41%，深證成指跌1.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%。而此前比較活躍的科技、軍工、白酒都較前期出現(xiàn)明顯回落，其中白酒指數(shù)大跌3.97%，軍工指數(shù)、科技100指數(shù)跌幅1.13%、1.28%。

顯而易見(jiàn)的是，昨日接連落地的兩則重磅利好并沒(méi)有對(duì)今日的股市形成利好刺激，"確實(shí)是因?yàn)榍捌谡w表現(xiàn)的太好了，尤其是9月份以來(lái)A股是一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的行情，帶動(dòng)了很多情緒面的反饋，這種反饋很大程度上來(lái)自于中報(bào)，包括電子、通訊類的科技主題都有比較大超預(yù)期，今年以來(lái)政策逐漸筑底，流動(dòng)性、情緒面都在轉(zhuǎn)好，2018年市場(chǎng)又跌的這么多，所以今年市場(chǎng)漲的如此之好很有可能是過(guò)度反應(yīng)了，我們不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)盈利面的拐點(diǎn)已經(jīng)出來(lái)了，并且不認(rèn)為是短期內(nèi)可以見(jiàn)到的，所以市場(chǎng)此次微調(diào)是很正常的。"滬上某基金經(jīng)理解釋稱。

面對(duì)這樣的市場(chǎng)反應(yīng)，多位公募基金經(jīng)理表示，股市長(zhǎng)牛的信號(hào)已經(jīng)明確，但是短期維度看市場(chǎng)依然沒(méi)有明確上漲信號(hào)。上述基金經(jīng)理稱，我們認(rèn)為今年四季度和債券、海外資產(chǎn)相比，A股的性價(jià)比還是存在的，但不覺(jué)得今年是大牛市非常明確的一個(gè)年，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看A股牛市應(yīng)該是到了。政策利好從去年10月就一直存在，這也是我們認(rèn)為政策底來(lái)了的一大信號(hào)，不過(guò)經(jīng)濟(jì)確實(shí)沒(méi)有好起來(lái)的跡象，甚至全球經(jīng)濟(jì)都沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象，另一方面降準(zhǔn)這個(gè)事并不是一個(gè)超預(yù)期的事情，但是對(duì)釋放流動(dòng)性的節(jié)奏和量可能有一點(diǎn)超預(yù)期，我們的理解是長(zhǎng)邏輯上看大家預(yù)期一致看好股市，但短期流動(dòng)性仍是情緒面上的一些反饋。如果你問(wèn)我長(zhǎng)期投什么？我的回答一定是在傳統(tǒng)核心資產(chǎn)中挖掘具有有優(yōu)質(zhì)護(hù)城河的個(gè)股，另一個(gè)就是新的資產(chǎn)中科技創(chuàng)新類主題，但是拉到短期維度看，大的方向大周期的判斷不重要，我會(huì)看到的是經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，能否保證超估值盈利需要重點(diǎn)考慮，科技板塊是不是聚集的比較多我們都會(huì)考慮。"

"目前的一系列政策不會(huì)改變我對(duì)后期市場(chǎng)的判斷，加強(qiáng)對(duì)外開(kāi)放的路線是對(duì)的，但是問(wèn)題的解決需要時(shí)間，原來(lái)的投資邏輯是在相對(duì)基數(shù)增長(zhǎng)的情況下龍頭股受益，另一個(gè)是科技研發(fā)的投入終將創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，這兩個(gè)方向是長(zhǎng)期的方向，但是市場(chǎng)階段性反應(yīng)已經(jīng)比較充分了，從投資角度上看還是會(huì)稍微保守一點(diǎn)，具體持倉(cāng)上已經(jīng)在向科技方向傾斜，主要會(huì)向高投入高研發(fā)的科技行業(yè)方向去轉(zhuǎn)，無(wú)論從國(guó)家需求、鼓勵(lì)方向以及企業(yè)發(fā)展方面看，這些企業(yè)最終一定會(huì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。"上述大型基金公司總經(jīng)理稱。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)