每經(jīng)記者｜王海慜  陳晨    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月19日，A股向下調(diào)整，“茅股”們?nèi)匀粵]有起色。自“牛年”春節(jié)開市以來，過去多年持續(xù)走牛的“茅股”們終于走下了“神壇”。不少分析認為，這些“茅股”此前普遍過高的估值是春節(jié)后此輪大幅調(diào)整的主要觸發(fā)因素之一。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，事實上，這些“茅股”中不少所謂“核心資產(chǎn)”都已從高速成長期步入了穩(wěn)健增長期，按傳統(tǒng)的PE（市盈率）估值法不應(yīng)享有過高的估值。而它們的估值如此高的原因，源自近年來市場對DCF模型（Discounted Cashflow Model，現(xiàn)金流折現(xiàn)模型）估值的大規(guī)模應(yīng)用。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月17日，今年來已經(jīng)有超60家A股上市公司發(fā)布了股權(quán)激勵計劃。以往上市公司設(shè)置的股權(quán)激勵業(yè)績考核期通常為2~3年，而今年來多個股權(quán)激勵計劃的業(yè)績考核期卻被人為拉長。通過股權(quán)激勵計劃，這些公司向市場展示了某種中長期業(yè)績可以持續(xù)增長的預(yù)期，而就在不久之前，具備這一預(yù)期的“核心資產(chǎn)”憑借DCF估值模型可以在市場獲得很高的溢價。此外，近期，還有一些股權(quán)激勵計劃因為制定的業(yè)績考核目標較高而引發(fā)了市場的熱議。

那么對二級市場而言，這些“高難度”的股權(quán)激勵究竟是預(yù)示美好未來的“餡餅”，還是終將無法實現(xiàn)的“畫餅”呢？從過往不少上市公司開出的股權(quán)激勵“空頭支票”來看，這個問題確實值得廣大投資者在做投資決策前仔細思量一番。