每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在北交所利好消息刺激下，9月3日后的6個交易日內，精選層掛牌企業(yè)拾比佰（831768，OC）股票漲幅累計超過了100%，截至目前，其股價也未回落多少，仍保持在16元以上的歷史高位。

拾比佰主營業(yè)務為金屬外觀復合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于新材料行業(yè)，產(chǎn)品主要用于冰箱、洗衣機、熱水器、灶具等家電的面板、背板等，過去幾年，其業(yè)績經(jīng)歷了較大幅度的增長，今年上半年，營收及凈利潤同比增幅更是達到70.16%、213.64%。

7月份，拾比佰在接受機構調研時表示，國內家電用復合材料行業(yè)總體處于完全市場化競爭的狀態(tài)，由于生產(chǎn)數(shù)量巨大，家電企業(yè)對于外殼用材供應商的選擇普遍會比較謹慎，在形成穩(wěn)定供貨關系后一般不會輕易更換。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，由于產(chǎn)品主要集中在家電行業(yè)，拾比佰也表示，銷售受下游家用電器行業(yè)影響較為明顯，因此公司多年一直在為向醫(yī)療衛(wèi)生、交通運輸?shù)瓤缃绨l(fā)展，進行技術和產(chǎn)品相應儲備。但從營收來看，截至目前，拾比佰的非家電領域收入年度占比在5%以內，拓展成效不明顯。

部分生產(chǎn)線被列為限制性產(chǎn)能

如何準確解釋拾比佰的產(chǎn)品業(yè)務，曾引起股轉系統(tǒng)的關注。

在此前提交的精選層掛牌申請文件中，拾比佰自我介紹主營為“金屬基外觀復合材料”，但這一說法在首輪問詢的首個問題就被要求說明概念來源，并確認“是否屬于行業(yè)通用概念”。

在回復函中，拾比佰解釋稱，近年來家電行業(yè)出現(xiàn)了彩晶玻璃或絲印玻璃這一類的家電外觀用玻璃基復合材料，“金屬基外觀復合材料”是為了區(qū)別于玻璃基外觀復合材料而進一步明確的，其本意與“金屬外觀復合材料”為同一意思，是指以金屬基板為基礎進行復合加工后的復合材料。

根據(jù)產(chǎn)品復合方式不同等，拾比佰的主要產(chǎn)品又可細分為預涂板（PCM）、覆膜板（VCM） 輕量化金屬復合板（MCM），其中PCM板、VCM板是核心產(chǎn)品，年度合計占比 90%以上。與此同時，MCM板的收入占比雖然較低，但其毛利率最高，拾比佰介紹稱，MCM板為公司自主研發(fā)的新產(chǎn)品，具有輕量化、低成本、高性價比的特點，可應用于電視機背板、室內裝飾墻、建筑幕墻等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然拾比佰的產(chǎn)品屬于新材料行業(yè)，但其部分生產(chǎn)線，卻也被劃入限制類產(chǎn)能，這也是其面臨的風險之一。

公開發(fā)行說明書中，拾比佰披露，珠海拾比佰彩圖板有限公司 1996 年第一條生產(chǎn)線和珠海拾比佰彩圖板有限公司 2008 年第二條生產(chǎn)線涉及限制性產(chǎn)能，前者主要生產(chǎn)VCM板，后者為聯(lián)合產(chǎn)線，即可生產(chǎn)PCM板，又可生產(chǎn)VCM板。

據(jù)披露，2018年~2020年，2條限制類產(chǎn)線產(chǎn)品對應的銷售金額分別為 1.19億元、7759.46萬元、1.35億元，占當期營業(yè)收入的比例為 14.85%、9.69%、11.89%。

“目前上述限制類產(chǎn)能仍被允許繼續(xù)正常生產(chǎn)經(jīng)營。”拾比佰在公開說明書中如是表示，其還稱將通過擴大非限制類產(chǎn)能、改進工藝、節(jié)能、清潔生產(chǎn)等方式降低限制類產(chǎn)能占比。

大客戶營收占比較高

根據(jù)拾比佰掛牌精選層時發(fā)布的公開發(fā)行說明書，過去三年，拾比佰營收復合增長率為19.27%，增長較快，具體來看，2018年~2020年的營業(yè)收入分別是7.98億元、8.0億元以及11.35億元，增幅主要集中在2020年。

拾比佰在公開發(fā)行說明書中介紹，其主要的客戶群體為家電代工廠商和家電品牌廠商。報告期內，公司直接供應的家電品牌廠商客戶有美的、松下、格力等知名家電品牌廠商；此外，公司的家電外觀復合板產(chǎn)品也通過家電代工廠商及結構件供應商，間接供給創(chuàng)維、海信、華為、小米等家電品牌廠商。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年~2020年，拾比佰前五大客戶貢獻的銷售收入分別是4.02億元、4.37億元以及7.07億元，收入占比分別達到了50.42%、54.57%以及62.32%，主要客戶相對集中。

收入大幅增長的同時，拾比佰應收賬款也對應“水漲船高”，截至2018年末、2019年末和2020年末，其應收賬款賬面價值分別1.52億元、1.3億元和2.32億元。

對此，拾比佰稱，目前，客戶信用和回款情況整體良好，應收賬款的質量較好。為應對壞賬風險，拾比佰也提出了應對策略，首先是嚴格控制賒銷程序，對應客戶的回款速度納入業(yè)績考核中，在關注銷售金額的同時，更關注銷售回款的進度；其次，完善客戶信用管理，關注客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況；再次，合理選擇優(yōu)質客戶，有效把控風險。

今年8月中下旬，拾比佰發(fā)布了2021年半年報。今年上半年，該企業(yè)實現(xiàn)營收7.32億元，實現(xiàn)凈利潤4602.1萬元，同比分別增長70.16%、213.64%，實現(xiàn)大幅度增長，其中，PCM板、VCM板、MCM板收入分別是4.21億元、2.74億元以及930.62萬元。

根據(jù)今年半年報，截至2021年6月30日，拾比佰的應收賬款賬面價值為2.31億元，占流動資產(chǎn)的比重約為26%，其中前五大客戶的應收賬款合計1.62億元，占應收賬款總額的66.67%，包括長虹集團、美的集團、海信集團等知名家電企業(yè)。

非家電領域拓展尚存風險

拾比佰的業(yè)務主要集中在家電領域，這是該企業(yè)面臨的較大風險之一。在此前的公開發(fā)行說明書中，拾比佰也提示了這一風險，并在首輪問詢回復函中提出，“對自身的定位一直為高端材料的跨界運營商和服務商，并不拘泥于在家電行業(yè)發(fā)展。”

從今年上半年的收入變動來看，拾比佰對單一行業(yè)的業(yè)務依賴、受下游行業(yè)影響就有所顯現(xiàn)。

今年上半年，拾比佰PCM 板收入同比增幅為87.92%，主要原因就是上半年大宗材料價格不斷上漲，在不調整消費終端產(chǎn)品價格的情況下，下游客戶出于成本控制考慮，對PCM 板的需求有所上升。

此外，拾比佰的MCM板業(yè)務收入較上年同期減少884.98萬元，降幅為48.77%，對此，拾比佰解釋稱，目前，輕量化金屬復合板主要應用于電視機領域，受電視機終端客戶銷售量下降影響。

拾比佰稱，為了促進業(yè)務多元化發(fā)展，降低對單一行業(yè)的業(yè)務依賴，提高抗風險能力，以及提升公司的盈利空間，公司多年一直在為向醫(yī)療衛(wèi)生、交通運輸、文化教育、建筑裝飾、計算機行業(yè)跨界發(fā)展進行技術和產(chǎn)品相應儲備。

不過，根據(jù)首輪問詢回復函披露，2018年~2020年，拾比佰在非家電行業(yè)領域的銷售收入分別是1890.37萬元、3722.90萬元以及3926.56萬元，收入占比分別是2.37%、4.65%、3.46%，變動幅度并不明顯。

據(jù)拾比佰介紹，其向非家電行業(yè)拓展的優(yōu)勢包括在家電家居一體化的趨勢下，家電與家居外觀未來將趨于一致性、和諧性；公司已經(jīng)布局建材行業(yè)的推廣步驟等。

同時，拾比佰也坦誠，向非家電行業(yè)的拓展存在風險，例如，投入成本高，業(yè)績回報周期長，“一種新材料在某個行業(yè)應用往往需要經(jīng)過長時間的研發(fā)和技術積累……較高的投入成本及較長的業(yè)績回報周期，可能使得公司面臨業(yè)績下滑的風險。”

9月26日，記者通過郵件嘗試采訪拾比佰，但截至截稿未能得到回復。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)