每經(jīng)編輯｜葉峰

市場(chǎng)上首只聚焦半導(dǎo)體上游設(shè)備材料的ETF——半導(dǎo)體設(shè)備材料ETF改簡(jiǎn)稱啦！以后就叫：半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）自7月27日上市以來(lái)，受到市場(chǎng)資金持續(xù)關(guān)注，場(chǎng)內(nèi)交投活躍，日均成交額超1億元。甚至被投資者親切稱為“卡脖子”基金。（數(shù)據(jù)來(lái)源wind,截至2023/8/11）

何為“卡脖子”基金？近年來(lái)，隨著美國(guó)、日本、荷蘭陸續(xù)對(duì)半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域進(jìn)行了一系列出口限制，設(shè)備和材料成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最為嚴(yán)重的“卡脖子”環(huán)節(jié)，影響晶圓代工向先進(jìn)制程突破。目前，國(guó)家戰(zhàn)略層面高度重視供應(yīng)鏈的安全和自主可控，半導(dǎo)體設(shè)備材料國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。

短期來(lái)看，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)處于周期性底部，其中面板、消費(fèi)電子、存儲(chǔ)和功率半導(dǎo)體等細(xì)分品類的供求關(guān)系已經(jīng)出現(xiàn)積極改善。從海外龍頭近期的發(fā)聲來(lái)看，行業(yè)下游庫(kù)存壓力趨于緩解。國(guó)內(nèi)方面，舜宇光學(xué)6月出貨數(shù)據(jù)止跌并出現(xiàn)一定程度回暖，也反映了安卓鏈積極的補(bǔ)庫(kù)存需求。

7月下旬以來(lái)，政策聲音密集，多政策提出擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)，并明確提及促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)。如果下半年下游需求逐步恢復(fù)，供需關(guān)系不斷改善，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈有望反彈。政策托底下，對(duì)于半導(dǎo)體芯片行業(yè)順周期方向的投資可以更加積極。

除了短期需求周期之外，半導(dǎo)體芯片行業(yè)還受到科技創(chuàng)新周期如5G，以及國(guó)產(chǎn)替代周期的支撐，這兩條邏輯的影響相對(duì)更加長(zhǎng)期。

今年以來(lái)人工智能席卷全球，對(duì)算力芯片帶來(lái)了增量需求，人工智能很有可能成為未來(lái)科技創(chuàng)新邏輯上的一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。最近一段時(shí)間，全球科技巨頭業(yè)績(jī)密集披露，堅(jiān)定投入AI基建。包括微軟二季度資本開支顯著超預(yù)期，新一財(cái)年資本開支仍將逐季增長(zhǎng)；谷歌云業(yè)務(wù)高增，預(yù)計(jì)下半年資本開支加速，人工智能方面的投資大幅增加；META二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，資本開支繼續(xù)向AI傾斜。

國(guó)產(chǎn)替代方面，最核心的受益者就是半導(dǎo)體設(shè)備和材料。半導(dǎo)體設(shè)備、材料是未來(lái)人工智能自主可控的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。比如半導(dǎo)體設(shè)備各品種的國(guó)產(chǎn)化率普遍在20%以下，特別是光刻、薄膜沉積等設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不足10%。材料方面，光掩膜版、電子特氣、光刻膠等對(duì)外依存度也比較高。這也就意味著極大的國(guó)產(chǎn)替代空間。

這幾年，受益于晶圓代工的快速發(fā)展，和國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下政策、產(chǎn)業(yè)的全方位支持，半導(dǎo)體設(shè)備材料的基本面在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中都極具優(yōu)勢(shì)。

以半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)為例，在2019年到2021年7月底這一輪半導(dǎo)體行情中漲超486%，大幅跑贏市場(chǎng)上主要同類指數(shù)，彈性十足。即使經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)自2019至今也還有227%以上的漲幅，同樣優(yōu)于同類。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來(lái)。

展望后市，半導(dǎo)體行業(yè)基本面在下半年有望觸底。同時(shí)，行業(yè)估值調(diào)整的時(shí)間和幅度都較為充分。當(dāng)前終端需求逐漸回暖，全球及中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比增速回升，此外AI為行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能，中長(zhǎng)期相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑹芤嫘枨笤鲩L(zhǎng)。后續(xù)行業(yè)整體下行空間或有限，景氣周期拐點(diǎn)有望顯現(xiàn)。而從歷史來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)行情表現(xiàn)往往領(lǐng)先于基本面的周期變化，當(dāng)前或?yàn)檩^好的低位布局窗口期。

去年以來(lái)外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的限制力度加強(qiáng)，美日荷先后對(duì)半導(dǎo)體出口進(jìn)行管制，加速了國(guó)產(chǎn)替代的迫切性。在此背景下國(guó)內(nèi)晶圓廠有望加大國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料的使用規(guī)模，國(guó)產(chǎn)替代也正在加速進(jìn)行中，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

注：首只是指目前市場(chǎng)上首只聚焦于半導(dǎo)體設(shè)備材料領(lǐng)域的ETF。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。