每經(jīng)評論員 李蕾

近日，南方瑞合三年定開混合基金（以下簡稱南方瑞合）因在2024年退還超2000萬元管理費(fèi)，引發(fā)市場廣泛熱議。在當(dāng)前公募基金費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)的大背景下，南方瑞合的“負(fù)管理費(fèi)”機(jī)制，為投資者提供了一個(gè)絕佳的觀察行業(yè)轉(zhuǎn)型的窗口。

南方瑞合的管理費(fèi)返還機(jī)制，本質(zhì)上是一種創(chuàng)新的浮動(dòng)費(fèi)率設(shè)計(jì)。該基金在合同中明確規(guī)定，如果在封閉期內(nèi)基金凈值未能超過期初水平，那么該封閉期及前一開放期（若有）內(nèi)的管理費(fèi)將全額返還至基金資產(chǎn)，這就有可能出現(xiàn)當(dāng)期應(yīng)支付的管理費(fèi)為負(fù)值的情況。簡單理解，即不賺錢不收管理費(fèi)。

近年來，公募行業(yè)在費(fèi)率改革方面進(jìn)行了大量探索，南方瑞合的“負(fù)管理費(fèi)”正是這種探索的典型案例。

在筆者看來，這種機(jī)制將基金管理人的收益與投資者的回報(bào)直接聯(lián)系在一起，充分體現(xiàn)了基金管理人與投資者利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的契約精神。它不僅能夠激勵(lì)基金管理人提升投資表現(xiàn)，更將推動(dòng)整個(gè)行業(yè)朝著更加注重投資者回報(bào)的方向發(fā)展。

當(dāng)然，無論是基金公司與投資者實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，還是基民對這類創(chuàng)新產(chǎn)品建立信任，都非一朝一夕就能完成。仍以南方瑞合的“負(fù)管理費(fèi)”為例，雖然在短期內(nèi)吸引了大量關(guān)注，但其長期效果還有待市場檢驗(yàn)。投資者真正期望看到的，是基金管理人持續(xù)良好的業(yè)績表現(xiàn)，而不是一個(gè)短期的噱頭。對于基金管理人而言，如何在市場波動(dòng)中保持穩(wěn)健的投資策略，如何在費(fèi)率改革中找到平衡點(diǎn)，都是值得深入思考的問題，需要從多個(gè)方面長期努力。

首先，持續(xù)提升投研能力。歸根結(jié)底，所有創(chuàng)新機(jī)制都是為了增強(qiáng)投資者的獲得感。尤其是對于主動(dòng)權(quán)益基金而言，投資者是否認(rèn)可，主要取決于市場環(huán)境以及基金產(chǎn)品本身。因此，基金管理人應(yīng)聚焦于提升投研能力，深入研究市場趨勢與各類資產(chǎn)，精準(zhǔn)把握投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，從而提升投資業(yè)績。

其次，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制對基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求，這也促使基金公司進(jìn)一步完善其風(fēng)險(xiǎn)管理體系，建立更加科學(xué)、動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型，以便能夠根據(jù)市場變化及時(shí)調(diào)整投資策略，應(yīng)對市場波動(dòng)帶來的挑戰(zhàn)。

第三，更加重視投資者陪伴和教育。作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的內(nèi)涵和意義，對不少投資者來說還不太清楚?；鸸芾砣藨?yīng)通過持續(xù)的信息披露與溝通，幫助投資者建立理性預(yù)期。

總而言之，當(dāng)南方瑞合將2312.15萬元管理費(fèi)退還至基金資產(chǎn)時(shí)，其意義已經(jīng)超出了單一產(chǎn)品的范疇。這種機(jī)制通過將基金管理人與投資者的利益深度綁定，將推動(dòng)行業(yè)朝著更加透明、公平、高效的方向發(fā)展。