每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        風(fēng)投人士認(rèn)為，雖然目前的金融融資渠道似乎難破解中小企業(yè)融資難問題，但對于中小企業(yè)而言，也應(yīng)該反思在危機(jī)下的投資策略。

        在政府投資拉動下，今年以來充沛的資金給了中小企業(yè)多少支持？對此，“工農(nóng)中建”四大行與工信部給出了差異巨大的數(shù)據(jù)。按四大行的說法，截至5月底，它們對中小企業(yè)貸款已經(jīng)超過了6萬億；但工信部部長李毅中卻稱，今年前3個月全國信貸規(guī)?？偭吭黾恿?.8萬億，但中小企業(yè)貸款增加額度只占不到5%。

        對于數(shù)據(jù)的差異，上海盈創(chuàng)投資合伙人陳愛國對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“中小企業(yè)最重要的是讓別人看到自己的價值”。在他看來，在金融危機(jī)的沖擊下，很多企業(yè)家都放棄了對事業(yè)的循環(huán)投資，又怎么可能獲得金融資本的支持？

銀行調(diào)查：

放貸中小企業(yè)成本高風(fēng)險高

        對于中小企業(yè)信貸數(shù)據(jù)的巨大差異，有解釋說，這是因為銀行方面和市場方面對中小企業(yè)的定義不同：在市場眼里，年收入500萬元以下的才稱為中小企業(yè)；而在銀行看來，年銷售額1億元甚至2億元以下的都是中小企業(yè)。實際上，這種差異體現(xiàn)了銀行從事信貸業(yè)務(wù)的一個基本原則——規(guī)模效應(yīng)。

        上海銀行副行長王世豪對此坦言，銀行從事中小企業(yè)信貸的一個難點在于，雖然單個企業(yè)的信貸需求小，但銀行對其信貸風(fēng)險的審核等內(nèi)部流程卻與大型企業(yè)類似。從收益成本比考慮，銀行從事中小企業(yè)業(yè)務(wù)有些“不劃算”。

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        另一個“不劃算”在于收益與風(fēng)險比。交通銀行上海分行副行長鄭良玉認(rèn)為，對銀行來說，只有剔除了風(fēng)險的收益才是收益。銀行不敢輕易向中小企業(yè)放貸的原因在于，很多中小企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，中小企業(yè)抗風(fēng)險能力比較弱，在經(jīng)濟(jì)低迷時期，更容易形成銀行壞賬。

        中國銀行的一次調(diào)查顯示，中小企業(yè)的平均市場規(guī)模只有大企業(yè)的1/76，中小企業(yè)市場只有大企業(yè)的1/26。2008年整個金融業(yè)不良貸款比率是2.4%，中小企業(yè)不良率達(dá)到11.6%，所以對銀行來說，做中小企業(yè)業(yè)務(wù)是一個高成本、高風(fēng)險的業(yè)務(wù)。

風(fēng)投人士：

責(zé)任不能全歸咎于銀行

        實際上，在上海盈創(chuàng)投資合伙人陳愛國看來，與職業(yè)投資人、創(chuàng)投等不同，銀行從控制風(fēng)險的角度出發(fā)，不“相信”中小企業(yè)的未來，而更多看重其過去積累了多少資產(chǎn)。“所以銀行‘嫌貧愛富’沒有什么不可接受的，中小企業(yè)也不能把責(zé)任全歸咎于銀行。”

        陳愛國認(rèn)為，雖然目前的金融融資渠道似乎難破解中小企業(yè)融資難的問題，但對于中小企業(yè)而言，也應(yīng)該反思在危機(jī)下的投資策略。“如果老板都不往自己企業(yè)里投資，還怎么說服投資人投資？”陳愛國表示，中小企業(yè)要獲得金融資本的青睞，必須先加大自身投入。

        目前，中小企業(yè)的直接融資渠道的狹窄，除資本市場的不完善之外，還有一種現(xiàn)象是，可能受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，很多中小企業(yè)的實際控制人不愿意將資金再投入生產(chǎn)，而是放到股市或者房地產(chǎn)市場。

        “任何一個運轉(zhuǎn)正常的實業(yè)經(jīng)濟(jì)體系，都是用資金的重復(fù)投入以擴(kuò)大生產(chǎn)”，陳愛國表示，“而當(dāng)前一些中小企業(yè)主實質(zhì)上已經(jīng)破壞了這一循環(huán)系統(tǒng)。這是一個非常讓人擔(dān)憂的現(xiàn)象。政策面宏觀調(diào)控的影響沒有刺激到大型國企，卻首先影響到民營企業(yè)，并導(dǎo)致其越來越萎縮，這是我們必須關(guān)注的一點。”
 

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業(yè)內(nèi)觀點

創(chuàng)業(yè)板難解中小企業(yè)之渴

　　在當(dāng)前的情況下，“創(chuàng)業(yè)板”也許是目前市場破解中小企業(yè)融資難問題最好的解決辦法，但在目前的環(huán)境下，市場人士對此并不絕對看好。

        “證券市場的本質(zhì)在于，把閑散的社會資金給予急需資金的企業(yè)”，陳愛國認(rèn)為，“但目前的現(xiàn)狀是，證券市場更類似于一個封閉的投機(jī)型市場。”

        由于全球金融危機(jī)的沖擊，中國A股市場自2007年11月至2008年年底大幅的回調(diào)，政策面出于穩(wěn)定股市考慮，一度停滯IPO和上市公司增發(fā)融資等行為，同時大量放行新股票型基金進(jìn)入市場。“這樣對股民有好處”，陳愛國表示，但其弊端在于隔離了實體經(jīng)濟(jì)和資本市場的聯(lián)系，難以解決實體的融資問題。在創(chuàng)業(yè)板成立之后，如果監(jiān)管層調(diào)整市場的出發(fā)點不進(jìn)行調(diào)整，那這個市場的融資功能會有所折扣。”

        《創(chuàng)業(yè)家》雜志社社長牛文文在上周末的一次論壇上也表達(dá)了類似觀點。在他看來，創(chuàng)業(yè)板實質(zhì)是“雙高”型企業(yè)（高科技、高成長）的舞臺，而這樣的市場性質(zhì)已經(jīng)將絕大多數(shù)中小企業(yè)排除在外。實際上，在長三角地區(qū)絕大多數(shù)的中小企業(yè)，尤其是加工出口型企業(yè)都說不上是高成長。市場傳聞的首批登陸創(chuàng)業(yè)板公司的名單，也都并非加工制造型的中小企業(yè)。一些名氣很大，符合中小企業(yè)上市板的公司也沒有上榜。

        “假設(shè)目前國內(nèi)共有4000萬中小企業(yè)，就算一年到兩年內(nèi)上400家，能夠通過創(chuàng)業(yè)板融資的中小企業(yè)也只有萬分之一。”牛文文認(rèn)為，另外一個最主要的問題是，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)很可能都是資本下的  “蛋”，本來他們不缺錢，他們都有接受PE和VC投資的歷史。“越不差錢的企業(yè)越能上去，越缺錢的企業(yè)越上不了市。”



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