余豐慧

        中共中央政治局12月3日召開(kāi)會(huì)議，分析研究明年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。

        2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊。面對(duì)突如其來(lái)的經(jīng)濟(jì)下滑威脅，中央果斷決定實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。4萬(wàn)億元財(cái)政刺激計(jì)劃出爐，2009年發(fā)放9.56萬(wàn)億元?dú)v史罕見(jiàn)的貸款，一大批投資項(xiàng)目開(kāi)始實(shí)施。積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策發(fā)揮到了極致。這對(duì)于應(yīng)對(duì)歷史罕見(jiàn)的金融危機(jī)沖擊起到了巨大作用，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)由2009年一季度下滑到低點(diǎn)后迅速回升，使得中國(guó)成為受金融危機(jī)沖擊最小、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的國(guó)家?？梢哉f(shuō)，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的決策，是完全正確和十分必要的。

        從2009年下半年后、特別是2010年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭。房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫泛起，住房?jī)r(jià)格非理性走高；資本市場(chǎng)炒作投機(jī)嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)凸顯；農(nóng)副產(chǎn)品市場(chǎng)歷史上罕見(jiàn)地也成為游資炒作的對(duì)象；熱錢(qián)大舉進(jìn)入中國(guó)進(jìn)行投機(jī)炒作。特別是今年7月份后，通脹率不斷攀升，物價(jià)持續(xù)走高，中低收入生活負(fù)擔(dān)和壓力明顯增加。歸其原因，一個(gè)主要禍?zhǔn)资秦泿欧簽E、流動(dòng)性過(guò)剩、投機(jī)資金充裕。多少年來(lái)的貨幣被動(dòng)（對(duì)沖外匯儲(chǔ)備不得不發(fā)出的人民幣）超量發(fā)行是總禍根，問(wèn)題開(kāi)始集中暴露。從6月19日重啟匯改以來(lái)的人民幣大幅升值，使得國(guó)際熱錢(qián)大舉進(jìn)入，不但助推了貨幣泛濫而且全部是短期投機(jī)資本，持續(xù)很久的負(fù)利率使得社會(huì)大量游資游離于金融體系以外，在市場(chǎng)橫沖直撞，一會(huì)兒進(jìn)入房地產(chǎn)，一會(huì)兒進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，一會(huì)兒又進(jìn)入資本市場(chǎng)等。

        面對(duì)熱錢(qián)、流動(dòng)性過(guò)剩、貨幣泛濫和通脹、投機(jī)炒作等，許多專(zhuān)家都在呼吁適度寬松的貨幣政策要迅速轉(zhuǎn)向。實(shí)際上，今年以來(lái)，貨幣政策已經(jīng)走上穩(wěn)健的軌道。先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，特別是11月中旬10天內(nèi)兩次上調(diào)，10月20日突然上調(diào)人民幣存貸款利率。從操作層面看，貨幣政策實(shí)質(zhì)上已經(jīng)由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。中央政治局定調(diào)明年貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，是順應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)做出的科學(xué)決策。

        明年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策任務(wù)十分艱巨。當(dāng)前，貨幣泛濫、流動(dòng)性過(guò)分充裕對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響似乎沒(méi)有絲毫減弱跡象。房地產(chǎn)過(guò)熱、房?jī)r(jià)過(guò)高這頭牛的牛頭始終按不下去；物價(jià)仍然居高不下，通脹率仍有走高趨勢(shì)；負(fù)利率正在擴(kuò)大。通脹是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，應(yīng)對(duì)通脹就必須緊縮銀根。穩(wěn)健貨幣政策就要求增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。當(dāng)務(wù)之急的選擇是，如果11月份CPI再創(chuàng)新高，就要果斷再次提高存貸款利率，同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率也有操作空間。

        明年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，主要目的在于大力回籠市場(chǎng)過(guò)剩流動(dòng)性，逐步消除貨幣泛濫的危害，這對(duì)于房地產(chǎn)泡沫、高房?jī)r(jià)必將具有釜底抽薪之效果，對(duì)于資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展都將有重要作用。廣大投資者應(yīng)該仔細(xì)品味“穩(wěn)健的貨幣政策”的內(nèi)涵以及影響，以防范泡沫擠干可能帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資資本市場(chǎng)等。



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