每經(jīng)記者毛晉楠唐強 繼2011年國務院出臺《國務院辦公廳關于促進物流業(yè)健康發(fā)展政策措施的意見》（以下簡稱物流國九條）后，物流行業(yè)有望再度迎來利好。 本周五，《每日經(jīng)濟新聞》從中國物流行業(yè)協(xié)會了解到，我國改革開放以來級別最高的一次全國流通工作會議將于下周舉行。屆時，會議將就物流行業(yè)中存在的諸多問題進行討論解決，并將形成和出臺一系列促進流通業(yè)發(fā)展的“實實在在”的政策。 “是時候?qū)ξ锪餍袠I(yè)進行合理規(guī)劃了，隨著政府緊鑼密鼓地出臺行業(yè)相關政策，有理由相信物流行業(yè)的各項細則也會陸續(xù)出臺，發(fā)展序幕即將拉開?！蔽锪餍袠I(yè)新貴飛力達（300240，收盤價17.16元）的董秘李鐳對記者說。 物流行業(yè)發(fā)展空間巨大 “毫無疑問，物流行業(yè)的健康發(fā)展已經(jīng)引起了中央的高度重視，一系列的政策利好出臺使得物流行業(yè)倍受關注，新鮮的活水有望涌入，物流行業(yè)未來發(fā)展空間巨大?！焙ＭㄗC券行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟新聞》表示。 該分析師進一步指出，在得到國家的鼎力支持后，物流行業(yè)的未來是充滿希望的，不過政策仍需要時間來磨合。 《每日經(jīng)濟新聞》記者致電新寧物流，其證券事務代表殷亞明表示，物流國九條要求，上海等地已經(jīng)開展以“減負”為目的的營業(yè)稅改增值稅試點工作。如果實施效果良好，該政策將會在全國推廣，物流行業(yè)的巨大發(fā)展空間有待開發(fā)。 隨著我國經(jīng)濟水平的提高，現(xiàn)代物流業(yè)所處地位也越來越重要，成為國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的保障。此外，“物流”更成為今年“兩會”的關鍵詞之一，得到了政府的高度重視，利好政策相續(xù)出臺。 對于物流行業(yè)的重要性，國金證券評價稱，物流不暢，是國之重負，也是民之重負。物流振興，勢在必然，該券商信心十足。 進入新世紀以來，我國物流業(yè)總體規(guī)模快速增長。但資料顯示，我國全社會物流成本占GDP比重高達18%，隨著各種要素價格/成本上漲，物流成本的壓力與日俱增。有業(yè)內(nèi)人士戲稱，“物流行業(yè)發(fā)展水平整體（評價）落后全國經(jīng)濟20年”。如今看來，這似乎已成為不爭的事實：好行業(yè)，爛公司，這樣的局面已經(jīng)維系了多年。 國金證券也表達了類似的觀點，稱中國經(jīng)濟經(jīng)過30年改革開放和發(fā)展，在總量上已經(jīng)位居全球第二。以高速鐵路為代表的先進制造業(yè)已經(jīng)向世界第一梯隊逼近，但目前中國的物流行業(yè)卻整體落后全國經(jīng)濟20年。中國物流市場加快與世界水平接軌和中國本身經(jīng)濟發(fā)展需要銜接，是中國物流業(yè)市場升級發(fā)展的主要利好因素。 事實上，為了真正實現(xiàn)物流業(yè)的又好又快發(fā)展，早在2009年3月國務院便印發(fā)了《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，緊接著2011年，國務院審時度勢出臺了“物流國九條”，以此促進物流業(yè)健康發(fā)展。根據(jù)相關政策，今年上海開始進行行業(yè)增值稅改革試點，而后將試圖擴大適用范圍。 盡管如此，政府對物流行業(yè)的指導規(guī)劃并未停滯。3月21日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，討論通過《“十二五”綜合交通運輸體系規(guī)劃》。好的開頭預示著成功了一半，這份規(guī)劃也為物流行業(yè)在“十二五”期間的發(fā)展指明了方向。 上述會議確定了“十二五”時期的建設目標：初步形成以“五縱五橫”為主骨架的綜合交通運輸網(wǎng)絡，基本建成國家快速鐵路網(wǎng)和國家高速公路網(wǎng)。方正證券最新研報認為，發(fā)展目標清晰，綜合體系建設穩(wěn)步推進。 減負將成發(fā)展新動力 物流國九條的發(fā)布，曾一度被視為我國物流行業(yè)發(fā)展的新希望。然而，物流國九條發(fā)布已將近一年，但是對物流行業(yè)的大部分企業(yè)來說，它們并未享受到物流國九條帶來的真正利好。 “對于物流企業(yè)來說，過路過橋費仍是壓在身上的成本重擔。再比如增值稅改革，事后來看，對物流企業(yè)的利好不是很明顯，有些企業(yè)的整體稅負甚至還有增加?！狈秸C券交通運輸行業(yè)分析師王滔對《每日經(jīng)濟新聞》說。 中國物流與采購聯(lián)合會在20日發(fā)布的報告顯示，在被調(diào)查企業(yè)中，運輸型物流企業(yè)去年過路過橋費平均支出為4459萬元，其中，37%的企業(yè)支出超過5000萬元，有部分大型公路貨運企業(yè)支出超過1億元；過路過橋費平均占運輸成本的34%。 中國物流與采購聯(lián)合會、中國物流信息中心22日公布的中國1~2月份物流運行情況分析顯示，1~2月份全國社會物流總額為23.5萬億元人民幣，按可比價格計算，同比增長10.6%，增幅同比回落3.9個百分點。1~2月份社會物流總費用1.3萬億元，同比增長12.3%。這表明，費用的增長較總量的增長高出近2個百分點。其中，運輸費用0.7萬億元，同比增長11.8%；管理費用0.17萬億元，同比增長17.4%；物流業(yè)實現(xiàn)增加值0.5萬億元，按可比價格計算，同比增長12.6%。此外，1~2月份物流業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額0.2萬億元，同比下降3.3%。其中，交通運輸業(yè)完成投資額1451億元，同比下降12.8%。 對此，中國物流與采購聯(lián)合會開出了一份“藥方”：過高的路橋費，加重了物流企業(yè)的負擔，增加了社會流通成本；建議加大對高速公路收費的監(jiān)管力度，撤并不合理的收費站點，逐步降低偏高的高速公路收費標準；制定相應的制度和標準，削減公路管理和維護費用等。 目前來看，今年1月1日起在上海啟動的營業(yè)稅改征增值稅試點收效也不樂觀。物流業(yè)界的判斷是，相比增值稅擴圍改革以前，物流業(yè)稅負幾乎增加了一倍。 中國物流與采購聯(lián)合會3月21日發(fā)布的調(diào)查報告顯示，試點兩個月以來，物流企業(yè)特別是運輸型物流企業(yè)普遍反映稅負大幅增加。 王滔也表示，降低各項稅負才是保證物流行業(yè)長期健康增長的關鍵。 政策利好下機會增加 日前，商務部原部長助理、商務部經(jīng)貿(mào)政策咨詢委員會成員黃海表示，初步定在3月底召開的全國流通工作會議將形成一系列促進流通業(yè)發(fā)展的“實實在在”的政策，并在會后出臺。 對于即將召開的全國流通會議，以及是否真能有實實在在的利好出來，王滔也發(fā)表了他的觀點。 “等著公布時看看細則吧，也要看利好的力度有多大。物流國九條把利好的框架定下來了，就是在稅收、土地、財政、金融等方面給予行業(yè)支持。從去年6月份就開始說了，預期早就存在，經(jīng)過這么久，應該已經(jīng)反應在市場預期之內(nèi)，所以要看細則的力度有多大、多具體。比如，對于稅收優(yōu)惠，力度究竟有多大，如果比較大，超過市場預期，對板塊會形成積極影響，如果沒有超出預期，短線也會有利好效應刺激，但中線的力度就不會太顯著?！蓖跆险f。 前述海通證券分析師表示，物流行業(yè)利好新政頻頻出臺，實際上已經(jīng)給予了該板塊有力支撐。不過，新政實施的具體細則尚未明確，落實到企業(yè)的情況也就不得而知。物流行業(yè)是一個弱肉強食的環(huán)境，行業(yè)整合即將啟動。 他提醒，相關物流政策提及鼓勵民間資本進入商貿(mào)流通領域，有利于加快物流業(yè)管理體制改革，將加快物流基礎設施的資源整合和充分利用，促進物流企業(yè)網(wǎng)絡化經(jīng)營，搭建便捷高效的融資平臺，以促進行業(yè)迅速升級，縮短物流行業(yè)水平同全社會經(jīng)濟發(fā)展水平的差距。個股選擇上，他認為應重點關注業(yè)績彈性較大的個股，物流行業(yè)平均估值在18倍左右，應盡量回避估值偏高的個股。此外，包括保稅科技等較壟斷的企業(yè)，毛利高達60%，盈利能力強，但未來想象空間已不大，前景有所局限。 對于物流行業(yè)而言，除了運行成本過高，“政策扶持力度不夠”、“專業(yè)人才缺乏”以及“融資難”等，都是困擾著物流企業(yè)的頭疼問題。其中，物流稅費關注度頗高，而物流新政就包含了對企業(yè)稅收的“減負”要求，且上海等地已經(jīng)開展以營業(yè)稅改增值稅的試點工作。 《每日經(jīng)濟新聞》記者就物流新政的相關問題致電飛力達，該公司董秘李鐳表示，國家近來連續(xù)推出對物流行業(yè)的宏觀政策，對行業(yè)的健康發(fā)展有著十分重要的作用。但目前看來并沒有太多的細化規(guī)則，相關增持要具體落實下去還需要時間。其中，營業(yè)稅改增值稅在上海等地試點被業(yè)內(nèi)密切關注，目前效果不太理想，仍需政府加大指導力度。 目前A股上市公司數(shù)量不多，一共就10家左右，屬于比較細分的領域，所屬階段也不同。從個股的選擇來看，王滔認為可以從以下三條主線來進行選擇。 一是服務模式比較基礎的。比如中儲股份（600787，收盤價9.1元），這類公司把業(yè)務鏈條做得更長，就有了一定的成長空間。二是專注于專業(yè)領域的公司，因為占據(jù)了比較稀缺的資源，可以期待其未來產(chǎn)能擴張，比如保稅科技（600794，收盤價11.37元）、恒基達鑫（002492，收盤價12.96元）等，它們擁有倉儲運輸和基礎的物流資源，比如擁有的碼頭、儲罐等，都是稀缺資源，如果在碼頭和岸線附近實現(xiàn)產(chǎn)能擴展，從量上也具有成長性。三是屬于綜合供應鏈管理的服務，如怡亞通（002183，收盤價5.74元）這樣的公司，中長期看成長性也不錯，它做的是供應鏈的整合，涉及的鏈條比較廣，模式獨特，具有復制性，可以進行深度拓展，也有成長性。 ·重點公司 中儲股份 發(fā)展穩(wěn)健經(jīng)營效率逐步提高 代碼：600787收盤價：9.10元季報每股收益：0.32元/股流通盤：4.64億股 中儲股份是國內(nèi)倉儲物流行業(yè)龍頭。海通證券測算，中儲股份“十一五”期間物流收入年均復合增速34.4%，毛利年均復合增速22.3%，預計未來各業(yè)務在互動和模式升級中將實現(xiàn)收入和業(yè)績的可持續(xù)增長。 中信證券也指出，中儲股份籌劃的小額貸款公司已經(jīng)開業(yè)，主要面向倉單質(zhì)押客戶，預計年利潤貢獻為2400萬元。預計公司未來還將繼續(xù)籌備成立新的小額貸款公司，以滿足多個物流節(jié)點客戶的融資需求，且該公司2011年業(yè)績尚未體現(xiàn)土地資源帶來的收益，南京、武漢、上海等地倉儲資源存在升級利用的巨大空間，預計中儲股份2012年每股收益為0.6元。 外運發(fā)展 積極轉(zhuǎn)型資產(chǎn)整合具想象空間 代碼：600270收盤價7.10元年報每股收益：0.5元/股流通盤：3.31億股 外運發(fā)展2011年全年實現(xiàn)營業(yè)收入38.91億元，歸屬母公司所有者的凈利潤4.52億元，每股收益0.4995元，同比增長1.38%。平安證券指出，外運發(fā)展投資收益同比增長了7.72%，其中長期股權投資收益繼續(xù)扮演了公司營業(yè)利潤絕對主力的角色，占比達到95.84%。中外運敦豪仍然是投資收益的主力，但銀河航空經(jīng)營不善拖公司業(yè)績后腿，全年巨虧1.73億元，占投資收益的40%。提醒投資者2012年銀河航空仍是公司業(yè)績增長的“定時炸彈”。 但多數(shù)券商認為，從傳統(tǒng)的代理業(yè)務轉(zhuǎn)向綜合物流服務，集中優(yōu)勢資源服務關鍵客戶，應該是外運發(fā)展未來業(yè)務轉(zhuǎn)型和結構調(diào)整的重點。 值得注意的是，“十二五”國家物流發(fā)展規(guī)劃即將出臺，預計未來稅收及產(chǎn)業(yè)政策方面將規(guī)范目前物流行業(yè)雜亂無章的競爭秩序，減少行業(yè)的惡性競爭，將一部分非法貨運代理排除在市場之外。長期來看，該規(guī)劃有利于提升公司的競爭地位和未來業(yè)績。 鐵龍物流 特箱規(guī)模擴大或高速增長 代碼：600125收盤價：9.11元年報每股收益：0.39元/股流通盤：10.3億股 鐵道部旗下的鐵路運輸企業(yè)鐵龍物流2011年報顯示，公司2011年營業(yè)收入29.1億元，同比增長33%；歸屬于母公司凈利潤5億元，同比增長5.7%；折合每股收益0.39元。 國信證券認為，此份業(yè)績報告基本符合此前預期，并發(fā)現(xiàn)線下物流全年實現(xiàn)營業(yè)收入7億元，同比大增106.7%，貢獻了全部收入增長；集裝箱使用費2.1億元，同比下降3.8%，下降原因主要是木材箱發(fā)送量的減少。 此外，2012年，公司在手特箱訂單總計11000個，其中干散箱與化工箱已部分完成招標，下半年將開始貢獻利潤，全部訂單上線后特箱保有量將增長38.7%（不包括汽車箱）。 近年來，鐵龍物流不斷加大造箱投入，2011年公司董事會批準采購9500只特箱，2012年3月公司董事會又超市場預期地批準采購3500只不銹鋼罐箱，7000只特箱有望于今年二季度逐步開始上線運營，業(yè)務收入和利潤將進入高速增長期。 怡亞通 取得高新資質(zhì)業(yè)績有望向上 代碼：002183收盤價：5.74元季報每股收益：0.14元/股流通盤：8.34億股 怡亞通3月8日公告稱已收到《高新技術企業(yè)證書》，發(fā)證時間為2011年2月23日，有效期為三年，期間可以享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。怡亞通將追溯調(diào)整2011年業(yè)績。銀河證券預計，該公司2011年每股收益將從0.17元上調(diào)至0.18元。2012年業(yè)績也將因此增厚，最高幅度可達13%。 銀河證券認為，2012年將是體現(xiàn)公司業(yè)績向上彈性的一年。公司也對今年380平臺定位于效益優(yōu)先、兼顧擴張，因此實現(xiàn)對利潤的正貢獻可期。 從去年下半年開始，怡亞通逐漸剝離或縮小虧損較厲害的產(chǎn)品整合業(yè)務。業(yè)績改善基礎上，還可能有主題性或事件性催化劑。因此，銀河證券將其2011~2012年每股盈利預測從0.17~0.26元上調(diào)至0.18~0.29元（未考慮增發(fā)攤?。⒂锌赡茈S著公司每季度業(yè)績的確認進一步上調(diào)。 澳洋順昌 金屬物流增動力受益跨區(qū)域 代碼：002245收盤價：6.66元季報每股收益：0.21元/股流通盤：3.35億股 澳洋順昌2011年業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入18.38億元，同比增長51.06%，歸屬上市公司股東凈利潤為9967萬元，同比增長21.05%，折合基本每股收益0.27元。其中，公司上個備貨期位于2011年內(nèi)低點，而2012年基材價格出現(xiàn)較大幅度反彈（前2個月累計漲幅15%），如此看來上半年金屬物流的業(yè)績增長值得期待。 澳洋順昌現(xiàn)有主業(yè)是金屬物流業(yè)務，并控股一家小額貸款公司，預計2011年金屬物流利潤貢獻占比約83%，小額貸款業(yè)務占比約15%。另外還新投資了LED業(yè)務，預計今年6月底投產(chǎn)。 該公司的另一大亮點是，金屬物流跨區(qū)域發(fā)展可望為其增加新的動力，基材價格的企穩(wěn)回升則可穩(wěn)定收益水平。未來兩年，公司將以張家港為核心基地，將配送基地進一步輻射至廣東、上海和重慶等地。 上述券商預計，2012~2013年澳洋順昌的有效綜合產(chǎn)能將增長32.4%，2013年底達到43萬噸。目前鋼材價格基本企穩(wěn)，且隨著整合效果的顯現(xiàn)，鋼板物流業(yè)務毛利率將保持穩(wěn)定，預計未來兩年金屬物流凈利潤的增速將分別達到25.6%和28.4%，分別貢獻每股收益0.29元和0.38元。 飛力達 凈利下降股權激勵考核要求低 代碼：300240收盤價：17.16元季報每股收益：0.64元/股流通盤：2700萬股 飛力達2011年的日子并不好過。業(yè)績快報披露，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入12.41億元，同比增長15.09%；全年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤8428萬元，同比增長14.83%；實現(xiàn)EPS每股收益0.90元。 盡管業(yè)績同比有所增長，但利潤總額增長的主要原因為報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益增加所致，其中歸屬于上市公司股東的非經(jīng)常性損益（主要為財政補貼）約1450萬元，較上年同期增加約720萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤增加的主因為公司收購了控股子公司昆山飛力倉儲服務有限公司的部分股權，持股比例增加。 值得注意的是，去年第四季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2737.33萬元，同比增加13%，環(huán)比三季度增加22.63%。但第四季度在扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司凈利潤約為1912.33萬元，同比下降約21%，環(huán)比三季度下降14%。 由于公司營業(yè)成本或期間費用的大幅增加導致營業(yè)利潤下降，使得業(yè)績增速沒有達到預期。鑒于上述因素，長江證券認為，隨著公司未來募投項目倉庫新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，綜合物流業(yè)務收入有望繼續(xù)保持增長。但重慶地區(qū)的產(chǎn)能投放不明朗，以及異地擴張的局限性使得公司長期發(fā)展依然受限，因而對該股保持謹慎。 此前，飛力達提出股權激勵計劃，但考核要求2012年度凈利潤不低于2011年度的120%，2013年度凈利潤不低于2011年度的150%，2014年度凈利潤不低于2011年度的180%。長江證券認為考核條件較低，公司未來業(yè)績難有超預期表現(xiàn)。