每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍    

◎每經(jīng)記者 曾劍

2月20日，劉士余成為證監(jiān)會主席。上任后不久，劉士余在接受媒體采訪時表示，新主席的首要任務(wù)就是監(jiān)管。而他的監(jiān)管思路很明確：依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革措施順利實施。而從此后證監(jiān)會的實際舉措來看，抑制跨界并購，打擊中介機構(gòu)違法行為，打擊IPO造假，發(fā)布重組新政抑制“炒殼”等，無一不是劉士余執(zhí)政理念的體現(xiàn)。

強化市場風(fēng)險控制

近年以來，證監(jiān)會對市場風(fēng)險的控制力度是愈發(fā)完善。4月8日，證監(jiān)會就修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》及其配套規(guī)則公開征求意見。通過風(fēng)險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率及凈穩(wěn)定資金率四個核心指標(biāo)，構(gòu)建更加合理有效的風(fēng)控指標(biāo)體系，進一步促進證券行業(yè)長期健康發(fā)展。

此后，面對基金管理公司的子公司管理規(guī)模劇增帶來日益顯現(xiàn)的問題和風(fēng)險，證監(jiān)會就《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險控制指標(biāo)指引》公開征求意見。根據(jù)征求意見稿內(nèi)容顯示，證監(jiān)會擬對基金子公司設(shè)立設(shè)置一系列門檻，對開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的專戶子公司實施凈資本約束為核心的風(fēng)控管理和分級分類監(jiān)管。

10月份，證監(jiān)會就《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》及配套文件公開征求意見。其中擬提高期貨公司最低凈資本要求；調(diào)整資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險資本準(zhǔn)備計提范圍與計提標(biāo)準(zhǔn)，提升風(fēng)險覆蓋全面性；進一步強化對期貨公司的監(jiān)管要求。

除了風(fēng)險管控制度的完善外，證監(jiān)會還通過抑制商品期貨市場過度投機、限制杠桿水平等方式，降低市場運行風(fēng)險。

今年4月，在國內(nèi)商品期貨價格劇烈波動的背景下，證監(jiān)會要求期貨交易所加強市場監(jiān)管，采取針對性措施抑制市場過度投機。6月中旬，國泰君安和東方證券等券商陸續(xù)披露稱，因為涉嫌“未能有效履行資產(chǎn)管理人職責(zé)”，其期貨子公司正在配合證監(jiān)會的一系列調(diào)查。

今年7月，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》，亮點之一便是降杠桿。譬如其中將風(fēng)險較高的股票類、混合類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限調(diào)至1倍，明確了固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過3倍，其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不超過2倍等。

重組新規(guī)抑制“炒殼”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，新任證監(jiān)會主席上任以來，證監(jiān)會對于構(gòu)成借殼上市的資本運作、過度融資等行為的監(jiān)管明顯趨嚴(yán)。

針對中概股回歸帶動的殼資源炒作現(xiàn)象，證監(jiān)會發(fā)言人5月份曾表示，市場對中概股的回歸提出了一些質(zhì)疑，認(rèn)為這類企業(yè)回顧有較大的特殊性，境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作等現(xiàn)象。證監(jiān)會已經(jīng)注意到市場的這些反映，并正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。

6月17日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集配套資金的相關(guān)問題與解答》。其中明確指出：“募集配套資金不能用于補充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動資金、償還債務(wù)”。

上述規(guī)定一經(jīng)出爐，便展現(xiàn)出了較強的威力。寧波熱電率先宣布取消重組方案中募集配套資金用于補充標(biāo)的流動資金的部分，相應(yīng)調(diào)減募資總額。而超華科技等多家公司的重組更是因包括這個新規(guī)限制在內(nèi)的多種原因而終止。

在6月17日，證監(jiān)會還就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（修訂稿）向社會公開征求意見。此次修訂從認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管配套、中介機構(gòu)責(zé)任等多方面對重組上市行為提出了十分嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

對于此番修訂，證監(jiān)會明確表示旨在給“炒殼”降溫，促進市場估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。9月份，上述重組新規(guī)正式發(fā)布。

事實上，重組新規(guī)對炒殼、忽悠式重組的抑制作用是顯而易見的。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，自今年下半年以來，A股市場累計約50余家上市公司重組失利，其中大部分為主動放棄重組，少數(shù)部分則是被監(jiān)管機構(gòu)直接或間接叫停。事實上，主動放棄公司中也有部分因為重組新規(guī)而自動放棄重組，或者因為無法回應(yīng)交易所發(fā)出的問詢函而放棄。

嚴(yán)厲打擊IPO造假

此外，證監(jiān)會今年還著重打擊IPO造假行為，并落實退市相關(guān)制度，對于在IPO造假中存在失職的相關(guān)中介機構(gòu)也給予其相應(yīng)的處罰。

5月份，*ST博元正式告別A股，成為首例因重大信息披露違法而遭退市的上市公司。6月中旬，證監(jiān)會宣布完成對欣泰電氣涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案的調(diào)查工作。證監(jiān)會初步認(rèn)定，欣泰電氣在申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市時存在欺詐發(fā)行行為，上市后披露的定期報告存在虛假記載和重大遺漏。證監(jiān)會宣布，一旦認(rèn)定欣泰電氣欺詐發(fā)行并作出行政處罰，深交所將依法履行退市工作職責(zé)，啟動欣泰電氣后續(xù)退市程序。

7月份，證監(jiān)會正式對欣泰電氣下發(fā)《行政處罰決定書》，并對該公司啟動退市程序。欣泰電氣由此成為A股因欺詐發(fā)行退市的第一股，同時也是創(chuàng)業(yè)板退市第一股。*ST博元與欣泰電氣的案例，無疑均充分表明了證監(jiān)會重拳治理欺詐發(fā)行上市公司的決心，體現(xiàn)了監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度。

在欣泰電氣被查的同時，證監(jiān)會本著“絕不放過任何一個涉案主體、絕不放過任何一項違法失職行為、絕不放過任何一項需要承擔(dān)的法律責(zé)任”的原則，對相關(guān)中介機構(gòu)的違法違規(guī)行為，依法予以查處，全面追究責(zé)任。

4月15日，證監(jiān)會專門部署了對欣泰電氣審計機構(gòu)北京興華會計師事務(wù)所（以下簡稱興華所）的立案調(diào)查。4月21日，對欣泰電氣申請首次公開發(fā)行股票的保薦機構(gòu)興業(yè)證券啟動調(diào)查；同時，對欣泰電氣申請首次公開發(fā)行股票的法律服務(wù)機構(gòu)北京市東易律師事務(wù)所啟動立案調(diào)查的行政執(zhí)法程序。

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《行政處罰決定書》顯示，證監(jiān)會調(diào)查認(rèn)定，興華所對欣泰電氣IPO期間、2013年財務(wù)報表審計時、2014年財務(wù)報表審計時未勤勉盡責(zé)，出具的審計報告存在虛假記載。證監(jiān)會責(zé)令興華所改正違法行為，沒收業(yè)務(wù)收入322.44萬元，并處以967.32萬元罰款。作為保薦機構(gòu)的興業(yè)證券也受到了沒收保薦業(yè)務(wù)收入等處罰。

此外，證監(jiān)會還于5月份首次集中立案稽查6家審計評估機構(gòu)。據(jù)悉，這些機構(gòu)主要涉嫌對上市公司財務(wù)造假表現(xiàn)的毛利率偏差大、銷售集中度畸高等異?，F(xiàn)象未保持應(yīng)有懷疑，對審計資料存在的明顯舞弊跡象未予充分關(guān)注等。

6月下旬，證監(jiān)會專門部署了IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動。該行動全面覆蓋IPO各個環(huán)節(jié)，全面覆蓋發(fā)行人、控股股東和實際控制人、中介機構(gòu)等各類主體，全面覆蓋不披露、不及時披露、虛假披露等各種違法行為。

記者注意到，今年8月，證監(jiān)會還舉辦了IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案件調(diào)查組長研訓(xùn)班。為當(dāng)前IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項執(zhí)法行動辦案件提供保障。10月份，證監(jiān)會通報IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項執(zhí)法行動首批立案案件。證監(jiān)會稽查部門決定對IPO申報企業(yè)龍寶參茸及粵傳媒、*ST烯碳、*ST盈方、美麗生態(tài)等上市公司正式啟動立案調(diào)查的行政執(zhí)法程序。

在監(jiān)管多維度強化的市場狀況下，優(yōu)秀上市公司仍然層出不窮。近3000家上市公司中的優(yōu)秀代表將于今年11月24日~26日相聚成都，參加“2016第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”，上市公司、公私募機構(gòu)等資本市場參與各方將共聚一堂，掀起頭腦風(fēng)暴。屆時，2016中國上市公司口碑榜也將揭曉，9大榜單135家優(yōu)秀公司花落誰家？讓我們拭目以待。