每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

對(duì)于等待IPO審核的擬上市公司來說，最近等待的日子是相當(dāng)煎熬的。

12月19日，四家首發(fā)上會(huì)企業(yè)只有萬興科技股份有限公司一家獲通過；上海廣聯(lián)環(huán)境巖土工程股份有限公司、河南金丹乳酸科技股份有限公司、四川安寧鐵鈦股份有限公司均未獲得通過，當(dāng)日IPO申請(qǐng)通過率只有區(qū)區(qū)25%。

三家問題各有不同

從12月19日首發(fā)上會(huì)被否的三家公司來看，證監(jiān)會(huì)對(duì)它們從經(jīng)營(yíng)到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，均提出過諸多問題。

上海廣聯(lián)環(huán)境2016年扣非歸母凈利潤(rùn)不到3000萬元，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2014年和2015年下滑，2016年管理費(fèi)用中咨詢服務(wù)費(fèi)顯著低于以前年度，職工薪酬發(fā)生額較2015年度下降。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額較大且持續(xù)增長(zhǎng)。為此，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委要求廣聯(lián)環(huán)境說明未來的持續(xù)盈利能力是否存在重大不確定性。

而安寧鐵鈦2016年扣非歸母凈利潤(rùn)1.12億元，2017年上半年更是高達(dá)3.08億元。但是證監(jiān)會(huì)對(duì)公司提出了五大問題：包括兩類產(chǎn)品的毛利率及變化存在差異，與同行業(yè)可比公司差異較大等。

金丹科技同樣被提出了五大問題。毛利率是關(guān)注的重點(diǎn)。“金丹科技報(bào)告期內(nèi)糖化渣的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例不高，但毛利率明顯高于主要產(chǎn)品乳酸和乳酸鹽，且糖化渣屬于初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品免稅，對(duì)公司毛利貢獻(xiàn)很大。糖化渣的客戶多為規(guī)模較小的飼料經(jīng)銷客戶。由此，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委要求金丹科技說明副產(chǎn)品糖化渣毛利率較高且逐年上升的原因及合理性，是否與同行業(yè)公司一致以及糖化渣主要客戶的基本情況，與發(fā)行人結(jié)算方式、定價(jià)原則、信用政策等。 ”

由此可見，本屆證監(jiān)會(huì)發(fā)審委能力是極其專業(yè)的。

10月17日以來IPO過會(huì)率不足60%

而四家否三家，又是10月17日新一屆發(fā)審委上任以來，IPO過會(huì)率又降至冰點(diǎn)的信號(hào)。

在此之前的11月29日，發(fā)審委對(duì)三家企業(yè)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)進(jìn)行審核，結(jié)果3家全部被否，為首次單日零過會(huì)。

上圖為東方財(cái)富Choice金融終端統(tǒng)計(jì)的10月17日至12月19日的發(fā)審委審核通過率情況。從中可以清楚的看到，IPO為通過率最低的板塊。全部審核的79家公司中，只有47家獲得通過，通過率為59.49%。

而在今年年初到10月16日，過會(huì)率要高太多。

如圖所示，今年1月1日至10月16日，證監(jiān)會(huì)共審核390家公司首發(fā)申請(qǐng)，共有328家過會(huì)，過會(huì)率為84.10%。

近期，亦有不少公司出現(xiàn)取消審核或者暫緩審核的情況。10月17日以來，零食電商三只松鼠因?qū)€協(xié)議，而取消審核并引發(fā)了媒體熱議。中源家居、重慶百亞、浙江恒強(qiáng)則被暫緩表決。

此外，少數(shù)已過會(huì)公司還出現(xiàn)暫緩發(fā)行的情況。有些是因突發(fā)情況造成的。如12月13日鑫廣綠環(huán)在本該發(fā)行申購(gòu)當(dāng)天公告稱，頭天晚上出現(xiàn)安全生產(chǎn)事故而暫停申購(gòu)。更早一點(diǎn)的11月13日晚間，天常股份發(fā)布公告稱，因出現(xiàn)媒體質(zhì)疑事項(xiàng)，將暫緩后續(xù)發(fā)行工作，暫停原計(jì)劃于11月14日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。

而打新收益率亦普遍下降。甚至有一些新股兩三個(gè)漲停就開板。如7月31日上市的電連技術(shù)，8月2日就開了板。8月9日上市的勘設(shè)股份，8月11日就開了板。過去的11月，共有36只新股上市，其中有12只漲停板數(shù)量不足五個(gè)。

業(yè)內(nèi)人士：2018年IPO審核提速和從嚴(yán)還將并存

在金融強(qiáng)監(jiān)管的背景下，對(duì)于未來一段時(shí)間，IPO所面臨的環(huán)境，業(yè)內(nèi)人士仍然報(bào)以謹(jǐn)慎狀態(tài)。

安信證券非銀金融首席分析師趙湘懷在2018年策略報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)2018年IPO審核提速和從嚴(yán)還將并存?？赊D(zhuǎn)債將成為定增受限后最好的替代方案之一。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授則在近期對(duì)記者表示，目前情況來看，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在審核上把IPO的材料、報(bào)表的真實(shí)性已經(jīng)放在第一重要的位置，只要哪一個(gè)材料不合格或者指標(biāo)有造假的跡象，就基本會(huì)一票否決。這也說明，目前審核的重點(diǎn)已經(jīng)放在了真實(shí)性上。未來IPO審核會(huì)越來越包容，像互聯(lián)網(wǎng)概念、新經(jīng)濟(jì)之類的，會(huì)歡迎他們排隊(duì)、過會(huì)，但真實(shí)性等要求將趨嚴(yán)?？偟膩碚f，對(duì)于規(guī)范資本市場(chǎng)將是好事。

每經(jīng)記者 王硯丹

每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）