每經AI快訊，國信證券03月30日發(fā)布研報稱，給予億聯網絡（300628.SZ）買入評級，合理價格為94.0-102.8元。評級理由主要包括：

市場擔心SIP話機行業(yè)趨于成熟后期增長乏力，以及認為視頻會議系統(tǒng)和云辦公終端業(yè)務競爭激烈，后期高利潤率難以維持。

我們認為隨著企業(yè)通信系統(tǒng)和業(yè)務系統(tǒng)加速云化，相關硬件終端需求維持高景氣且形態(tài)多樣化，億聯網絡音視頻處理技術位于行業(yè)領先，具備產品、技術、渠道、生態(tài)、低成本、高性價比等多方面核心優(yōu)勢，有望橫向持續(xù)擴張品類、縱向深化系統(tǒng)端和終端產品競爭力，在云辦公趨勢下存在新成長和新機遇。

公司的成長邏輯來自幾方面：

1、SIP話機是公司現金牛業(yè)務，行業(yè)集中度趨于提升，億聯網絡自身的產品結構和客戶群體向高端化升級，份額仍有較大提升空間，未來三年仍能保持優(yōu)于行業(yè)的增速，為業(yè)績帶來支撐。

2、疫情催化視頻會議行業(yè)高速發(fā)展，受益于行業(yè)滲透率提升的紅利的同時，公司攜手生態(tài)合作伙伴共同發(fā)展，尤其與微軟深度合作，Teams平臺端用戶數的增長對公司終端產品銷售有拉動作用。

3、疫情催生在家辦公和移動辦公的需求，帶動商用耳麥、攝像頭等云辦公終端需求高速增長，公司復用渠道和技術能力，加速品類擴張。云辦公終端行業(yè)的市場規(guī)模和成長性優(yōu)于SIP話機的 新賽道，且在渠道和音頻技術能力有較強的復用性，為公司帶來新增量。

風險提示：1、人民幣升值帶來毛利率的下降。2、行業(yè)競爭加劇，市場拓展不及預期。3、海外經濟環(huán)境受疫情反復的影響可能恢復不及預期，導致SIP話機和VCS設備的需求增長不及預期。

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(記者 易啟江)

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